"Металлургический комбинат"

Достигшие своего дна в период с сентября по ноябрь бумаги российских металлургических компаний становятся все более привлекательными для инвесторов, считают аналитики Credit Suisse. В своем прогнозе целевых цен наибольшую перспективу роста в Credit Suisse видят у бумаг Магнитогорского меткомбината и Новолипецкого меткомбината, бумаги "Мечела", по их мнению, будут подвержены влиянию рынка угля, а акции "Северстали" упали так низко, что дальше могут только расти.

Инвестбанк Credit Suisse пересмотрел прогнозные рейтинги по акциям четырех крупнейших в России сталелитейных компаний. Аналитики банка изменили рейтинг бумаг Новолипецкого меткомбината (НЛМК) с "нейтрального" (neutral) на "лучше рынка" (outperform), понизив целевую цену на 29,6%, до 19 долл. за GDR; сохранили рейтинг "лучше рынка" для акций Магнитогорского меткомбината (ММК), повысив прогнозную цену расписок компании на 2%, до 12 долл. за GDR; повысили прогноз по бумагам "Северстали" с "хуже рынка" (underperform) до "нейтрального", понизив целевую цену на 46%, до 6 долл. за GDR, и понизили рейтинг бумаг "Мечела" до "нейтрального" с "лучше рынка", понизив целевую цену на 55%, до 12 долл. за GDR.

По мнению аналитиков Credit Suisse, бумаги вышеназванных компаний существенно недооценены рынком: потенциал роста относительно текущих уровней у бумаг НЛМК — 81% (рыночная цена 10,5 долл. за шт.), "Северстали" — 91% (3,1 долл. за шт.), ММК — 202% (3,3 долл. за шт.), "Мечела" — 138% (5 долл. за шт.).

По словам аналитика Credit Suisse Дмитрия Глушакова, бумаги ММК будут привлекательны, так как компания относительно легко переживает кризис — компания как неинтегрированный производитель стали только выиграет от падения цен на сырье. "Мы считаем, что цены на сталь уже практически достигли дна, а цены на сырье, уголь и руду еще нет", — говорит г-н Глушаков.

Традиционной палочкой-выручалочкой НЛМК станет ее самая высокая эффективность в отрасли. По оценкам Credit Suisse, у НЛМК самый низкий риск снижения финансовых показателей. "На руку ей играет и минимальная в отрасли долговая нагрузка, что немаловажно на сегодняшний день", — отмечает Дмитрий Глушаков.

А вот "Мечел", так любимый рынком в 2008 году за наличие собственной добычи угля, может потерять вес в глазах инвесторов. По словам г-на Глушакова, бумаги "Мечела" имеют большой потенциал роста. "Однако мы видим падающие цены на уголь, а это уже скорее угольная, чем металлургическая компания", — уточняет аналитик. Ближайшие несколько кварталов хороших новостей с этого рынка не ожидается. По прогнозам Credit Suisse, тонна угля в следующем году упадет до 104 долл. против средних за 2008 год 157—180 долл.

"Северсталь" — наименее любимая рынком бумага: с сентября акции компании упали на 75%. "Есть высокая вероятность того, что в 2009 году зарубежные активы компании Алексея Мордашова будут работать в убыток, в частности американская "дочка" Severstal NA.", — отмечают в Credit Suisse.

Но, несмотря на консервативность прогнозов по бумагам меткомпаний, в целом ближайшее будущее металлургов Credit Suisse оценивает со сдержанным оптимизмом. По прогнозу банка, если в четвертом квартале года ведущие меткомпании России будут работать с загрузкой на 60% от мощностей, то в следующем году уже на 75% мощностей, а к 2001 году и вовсе полностью ее восстановят. При этом оживления спроса на сталь, как в России, так и в мире в Credit Suisse ожидают уже начиная со второго квартала 2009 года.

Впрочем, цены на сталь при этом Credit Suisse прогнозирует умеренными: средняя цена сляба составит в 2009 году 454 долл. за тонну, а горячекатаного рулона — 541 долл. Однако российским компаниям должна помочь ожидающаяся девальвация рубля. Credit Suisse закладывает в свои прогнозы средний курс 32 рубля за доллар в 2009 году, что на 30% ниже текущих уровней. "Российские производители будут показывать в среднем 25% рентабельности", — отмечает г-н Глушаков.

МАКСИМ ШАХОВ